余額寶有什么風(fēng)險

行業(yè)談到余額寶這類“寶寶”貨幣基金，主要是強調(diào)了流動性風(fēng)險。這里指的流動性風(fēng)險，意思是說，一旦大批投資者要取出資金，就對基金管理人造成壓力，后者需要放棄長期存款收益，讓投資者取出資金。如果申購的人群巨大，又加之金融市場劇烈波動，甚至有可能造成貨幣基金虧損的可能。當(dāng)然，這樣的可能性比較小，美國的貨幣基金市場歷史上僅出現(xiàn)過一次。

余額寶產(chǎn)品成立初期，正值貨幣市場流動性緊張，資金價格一路攀升，產(chǎn)品收益非常高，自然吸引了大量資金涌入申購。而且這部分申購資金在高收益率面前，資金非常穩(wěn)定，流出較少。

市場的發(fā)展方向總是存在變化的，收益率不可能永遠(yuǎn)向上，一旦市場資金價格掉頭向下，投資者的錢會快速抽走，那時候贖回將遠(yuǎn)大于申購，但大量的資產(chǎn)配置在6個月的存款上沒有到期，產(chǎn)品贖回的壓力大，就必須要將銀行存款提前支取。按商業(yè)銀行的傳統(tǒng)做法，一旦長期存款要提前支取時，只能給活期利息。

所以，在專業(yè)人士看來，雖然余額寶給老百姓帶來了實惠，但是隨著余額寶們的不斷發(fā)展壯大，流動性的風(fēng)險其實是在不斷積聚。余額寶需要將流動性管理成本考慮進(jìn)去，要留出一定的收益做流動性成本對價，才能更好地保證產(chǎn)品的安全性。

余額寶的五大風(fēng)險

風(fēng)險一：技術(shù)風(fēng)險

2月12日早上，承諾天天有收益的余額寶卻顯示“暫無收益”4個字，這讓不少用戶擔(dān)憂自己的資金安全。支付寶方面回應(yīng)稱，由于系統(tǒng)升級，收益稍后發(fā)放。直到上午10點左右才有部分用戶的收益陸續(xù)到賬。原本應(yīng)凌晨3點到賬的收益遲到了7小時。

這一技術(shù)故障可把許多不明就里的余額寶用戶嚇出一身冷汗，許多人氣憤地表示系統(tǒng)升級暫無收益可以理解，但系統(tǒng)升級為什么不能提前告知呢？答案究竟是支付寶客服工作做得不細(xì)致，還是這一技術(shù)故障本身超出支付寶方面的預(yù)料，完全屬于突發(fā)意外呢？我們不得而知。但這次由技術(shù)故障導(dǎo)致的心理恐慌卻讓余額寶暗藏的技術(shù)風(fēng)險浮上了水面，擁有超過2500億元資金和6000多萬用戶的余額寶每天要處理天文級的數(shù)據(jù)信息，恐怕很難做到完全無差錯，而黑客入侵、系統(tǒng)宕機和各種不可預(yù)見的天災(zāi)人禍都可能將投資者的資金置于危險境地。不少看到了這一問題的投資者已開始贖回自己余額寶里的錢。

風(fēng)險二：規(guī)模風(fēng)險

過去貨幣基金最擔(dān)心的規(guī)模風(fēng)險是規(guī)模太小以至缺乏足夠的流動性，而余額寶面臨的規(guī)模風(fēng)險則是規(guī)模太大，以至于“大到吃不飽”。目前余額寶規(guī)模已超過2500億元，年內(nèi)極有可能超過5000億元，有可能面臨沒有足夠的貨幣市場票據(jù)產(chǎn)品可供購買的問題，屆時余額寶的收益就有可能下降。由于余額寶規(guī)模太大、涉及面太廣，以至于輕微的技術(shù)故障和收益風(fēng)險都可能會引發(fā)投資界的大地震，甚至引發(fā)群體性事件，從而招致監(jiān)管層干預(yù)，這種“大到壞不起”的規(guī)模風(fēng)險會隨著余額寶規(guī)模的越來越大而越發(fā)明顯。假如余額寶將來因為規(guī)模過大而被迫要拆分的話，那投資者的收益又將如何分配呢？

風(fēng)險三：流動性風(fēng)險

假如有一天，你急著從余額寶里取錢時，眼前跳出了“由于系統(tǒng)遭遇巨額贖回，余額寶將暫停實時贖回”的窗口，你會不會傻眼呢？

余額寶合同里寫得很清楚，當(dāng)發(fā)生“不可抗力”、“交易所非正常停市”、“當(dāng)時凈收益為負(fù)”、“連續(xù)兩個或兩個以上開放日發(fā)生巨額贖回”以及出現(xiàn)“技術(shù)故障”等7種情形時，基金公司有權(quán)暫停贖回業(yè)務(wù)或延遲贖回到賬時間。在過去半年多時間里，不少用戶在贖回高峰時就曾遭遇過余額寶贖回速度過慢的情況，與余額寶所宣傳的“隨時提取”的承諾并不完全符合。假如余額寶為了應(yīng)對節(jié)假日等贖回高峰而預(yù)留大量現(xiàn)金，又會降低余額寶收益率和吸引力，實為兩難選擇。

風(fēng)險四：收益風(fēng)險

盡管一般把貨幣基金看成無風(fēng)險產(chǎn)品，但歷史上的確發(fā)生過貨幣基金短期虧損的情況。2006年6月8日，泰達(dá)荷銀貨幣基金就曾爆出過負(fù)收益，該日公布的每萬份基金收益為-0.2566元。同一天易方達(dá)貨幣基金每萬份收益也出現(xiàn)了負(fù)值。這種情況的出現(xiàn)是因為當(dāng)時恰逢新股密集發(fā)行期，由于打新收益率遠(yuǎn)高于貨基，導(dǎo)致當(dāng)天出現(xiàn)了貨基巨額贖回的局面，基金經(jīng)理為應(yīng)付大規(guī)模贖回，不得不拋售手中的債券，恰在此時又遇上債市低迷，便出現(xiàn)了虧損。假如出現(xiàn)了這種極端情況：用戶在2006年6月7日把1000元打入余額寶，6月11日從余額寶取出時會發(fā)現(xiàn)只有999.95元。這時，支付寶又該如何向信任你的用戶交代呢？早在1999年，支付寶的老師Paypal就推出過美版余額寶，因2000年曾創(chuàng)下超過5%的年化收益率而風(fēng)靡全美，但隨著美聯(lián)儲降息刺激經(jīng)濟(jì)，尤其2008年金融危機后以零利率政策刺激市場流動性，美版余額寶收益率暴跌，用戶紛紛離去，最終在2011年清盤倒閉。前車之鑒不可小覷。即使中國將來出現(xiàn)美國次貸危機的可能性不大，余額寶也依然可能面臨收益大幅下滑并流失用戶的風(fēng)險，畢竟眼下的高收益是由于政策收緊所導(dǎo)致的“錢荒”引發(fā)的，今后也很容易因貨幣政策轉(zhuǎn)向而收益下降。更何況如今余額寶的爆紅還要感謝股市長期走熊，假如今后牛市重現(xiàn)，炒股收益喜人，余額寶也將面臨巨額贖回壓力，這又會造成上面所說的短期虧損現(xiàn)象，從而形成逆激勵循環(huán)……

風(fēng)險五：內(nèi)部管控風(fēng)險

在余額寶推出之時，不少人質(zhì)疑：支付寶作為第三方機構(gòu)，有何權(quán)力拿公眾的錢去投資？后來支付寶解釋說余額寶只是一只貨幣基金，支付寶只是一個資金二傳手，本身并不負(fù)責(zé)投資。那也就意味著如果余額寶發(fā)生虧損的話，支付寶本身不用承擔(dān)責(zé)任，因為把錢拿去投資的是基金公司。可如今天弘基金已被阿里收購，這個原本在基金業(yè)中默默無聞的小公司的專業(yè)人才儲備和內(nèi)部管理到底如何，余額寶用戶并不了解。假如因為專業(yè)能力差勁或?qū)︼L(fēng)險預(yù)判不足導(dǎo)致虧損，誰來負(fù)責(zé)？假如因為內(nèi)部管理混亂導(dǎo)致虧損，誰來負(fù)責(zé)？此外，移動端的余額寶還可能面臨手機被盜后殃及余額寶內(nèi)資金的風(fēng)險。從目前余額寶移動端的安全防護(hù)設(shè)置上看，這并非沒有可能。了解了這么多余額寶潛在的風(fēng)險，你還敢把錢全部放在余額寶里嗎？